黄金与白银双双再创历史新高，现货白银周二晚间历史性地站上了70好意思元/盎司——远远异常了每桶原油的价钱。

尽管白银此前已开启飞腾态势——年内涨幅超140%——但本年两个关节触发点让其涨势驶入快车说念。

其一，是好意思联储主席鲍威尔8月在杰克逊霍尔的语言，该语言开释出央即将转向宽松货币战术的信号；其二，是纽约联储主席威廉姆斯11月的语言，为好意思联储12月降息奠定了基础。在两东说念主语言圮绝技巧，白银飞腾25%；而在威廉姆斯语言后的短时候内，白银又飙升40%。

阛阓传递的信号似乎相配明确：交游员押注，在赤字飙升的西方国度，列国央即将通过印钞来稀释债务。为躲闪法定货币贬值风险，投资者正将资金投向供应不受任何央行或政府操控的金钱。

相通值得存眷的是现时未参与飞腾的金钱：比如“数字黄金”。在2008年后的大部分低价货币期间，它们见效借货币贬值交游赚钱。但如今，这一交游似乎已参加全新的、可能风险更高的阶段，交游员初始转向东说念主类在危急中的原始避险器具。这一风物颇具深意：濒临法定货币等东说念主类创造物，与黄金、白银等当然界迂腐价值储存器具的遴荐时，投资者遴荐信任后者。

这将在2026年给列国央行带来两难窘境：是坚捏相对宽松的缱绻，冒着货币价值进一步崩溃的风险？如故强化驻扎，奉行其最终责任——可贵公众对其所解决货币的信任？

若货币相对黄金捏续贬值，这种影响最终将传导至工业金属等其他商品，进而参加经济供应链。通胀可能恶化，政府债券或下落，推高利率，最终激发阛阓心焦。仅以前一个月，多半阐扬国度永久债务的利率已上升0.15%-0.25%，这较着不是对货币的信任投票。

当代经济的强健性依赖于公众对货币价值的信任，这少量无论奈何强调齐不为过。而如今，这种信任正粗造动摇。虽尚未堕入危急，但列国央行已收到劝诫：若在金银暴涨之际仍保捏骄矜，那么阛阓可能会毁灭它们。

值得闪耀的是，上一次白银价钱如斯高于原油，如故在上世纪80年代初。随后发生的是恶性通胀、利率飙升、阛阓暴跌以及经济阑珊。这一畴昔并非注定到来，但雷同的财政危急如今已成为极践诺的可能。

本文不雅点来自剑桥大学的政事经济学家、约翰内斯堡高档磋议所的高档磋议员约翰·拉普利（JohnRapley），其著述包括《帝国为何凋残：罗马、好意思国与西方的畴昔》以及《货币诸神的薄暮：当作宗教的经济学》。